传音控股:新兴市场手机迎复苏,扩品类+互联网相继发力
【兴证电子】传音控股深度:新兴市场手机迎复苏,扩品类+互联网相继发力
深耕手机市场,逐步打造“手机+扩品类+移动互联”生态体系。公司深耕手机市场十余年,旗下有itel、TECNO、Infinix三大品牌,随着公司持续拓展新兴市场带动份额提升+新兴市场人口红利释放,手机业务增长确定性强,目前扩品类+移动互联业务营收占比快速增长,公司正逐步打造“手机+扩品类+移动互联”的生态体系。
宏观环境改善,新兴市场复苏助推公司手机出货量增长。去年,受美元加息+通胀加剧+粮价上涨等,手机销量承压,目前宏观环境逐渐改善:1)成熟市场非洲,公司市占率超40%,未来享受人口红利+智能机渗透率提升,跟随大盘量价齐升;2)半成熟市场印孟巴,公司继续深耕提份额+享受手机总量提升;3)新兴市场,公司份额较低,加大投入持续拓展,不断提高份额。
扩品类业务市场空间大,有望成为公司第二增长曲线。扩品类业务包括家电和配件:1)非洲通电率逐年提高,家电市场规模大+非主流品牌市占率高,公司以Syinix为主,itel和Infinix也布局家电,挤占非主流品牌提高份额,深耕本地化需求不断推新,户储和fufu机等新品销量可期;2)配件业务, Oriamo品牌受当地用户青睐,品牌影响力逐渐加大。
移动互联业务蓝海市场,公司依靠手机高市占率提前卡位。非洲地区互联网普及率提升速度快,为全球唯一超10亿人次的互联网蓝海市场,公司倚仗手机硬件入口提前布局,目前旗下多款月活千万级APP,体内体外同时发力,百度前副总裁向总强势加盟,公司互联网业务进入新发展阶段。
盈利预测及投资建议:预计2023/2024/2025归母净利润为36.79、45.94、57.10亿元,对应2023/4/26收盘价的PE为20.9、16.7和13.4倍,维持“增持”评级。 风险提示:市场竞争加剧、新兴市场拓展不及预期、通胀加剧和美元加息。(注:传音控股为兴业证券科创板做市公司)
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