和讯SGI公司|互联网券商牌照有戏？指南针被确定为网信证券的重整投资人

　　2月10日晚间，指南针公告，公司收到管理人通知，根据今日网信证券破产重整案第二次临时债权人会议表决结果，管理人确定公司为网信证券重整投资人。

　　11日开盘，指南针飙升逾8%，高见50.46元创2020年10月以来新高，之后又迅速翻绿，资金用实际行动表示了对这家公司的观点。截止午间收盘下跌2%，报45.67元/股。指南针目前的和讯SGI指数排名78。

　　在公告中指南针还表示，公司成为网信证券重整投资人后，尚需与网信证券债权人就破产重整方案达成一致并经法院裁定批准，该事项仍具有不确定性。公司将根据事项进展及时履行相应的审批程序以及信息披露义务。

　　据了解，自2021年7月份网信证券被沈阳中院裁定重整，网信证券次月发布公开招募和遴选重整投资人公告，正式开启重整之路。

　　根据公开信息，迄今为止，指南针、好买财富、沈阳麟龙、瑞达期货(002961)四家公司均参与过网信证券遴选。期间，瑞达期货因自身原因退出遴选。在激烈的角逐当中，最终指南针突出重围，成为网信证券的重整投资人。

中金公司认为，若指南针最终成为网信证券重整投资人，公司有望为客户提供一站式综合金融服务，打造第二成长曲线。但公司能否成为最终的重整投资人以及后续的经营整合尚存在不确定性，另一方面，网信证券多数业务均已暂停新增，资管产品大量逾期，并涉及大量诉讼与仲裁，意向重整投资人在重整阶段要投入至少10亿元的资金用于偿还公司债务，并协助化解网信证券的业务风险，对其后续的资金运用和经营整合带来一定压力。

　　目前，国内做第三方金融数据终端服务的有已经上市的同花顺(300033)、东方财富(300059)和未上市的万得。而指南针素有“小东财”之称，当前市值有180亿左右，动态市盈率超160倍。

　　不过，在市值体量上，指南针远不及东方财富和同花顺，而且东方财富和同花顺的营收规模和净利润规模亦是指南针的数倍。　　

　　指南针目前营收的主要来源是金融信息服务，占比从2016年85.08%增至2021年的92.08%。广告服务和保险经纪占比分别不超过8%和0.5%。

　　由于公司销售的是标准化的PC端软件，因此毛利率比较高。2016-2021年，指南针的毛利率始终保持在85%以上。　　

　　离钱近的地方，是很容易变现的。2016-2021年，指南针通过销售商品、提供劳务收到的现金增至11.42亿元，而投资收益（含理财产品）甚至远超主营业务，可见其现金流充裕。还有一个证明现金流充足的是，公司长期借款为0，目前短期借款也只有7473万，只是个零头。

　　作为金融信息服务提供商，指南针日常经营采购的产品及服务主要包括各大交易所的行情信息、IT资源、宣传推广服务等。其80%的营业总成本当中，销售费用占比超50%，而这其中又以人工成本和信息使用费的支出为主。　　

　　2021年，指南针近一半的成本是人工成本，其次是对外采购的信息使用费和IDC费用。其中信息使用的来源渠道主要为上证信息公司和深证信息公司。

　　当前检索到的信息是，指南针在2019年上半年累计付费用户在80万人左右，其中大部分是个人用户。在互联网流量已超PC互联网的当下，指南针或有机会成为个人专业炒股软件？　　

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