驾考互联网能否迎来第一股 木仓科技仍需突破三大主业困境

　　原标题：驾考互联网能否迎来第一股，木仓科技仍需突破三大主业困境

　　21世纪经济报道记者韩一 北京报道

　　作为国内用户数量第一的互联网学车平台“驾考宝典”母公司木仓科技上市路迟迟未有重要进展。

　　2020年12月30日，木仓科技首次递交深市创业板申报稿，至今已更新三版招股书，目前的创业板IPO申报流程仍然停留在“新受理”阶段。

　　注册制改革后，目前科创板、创业板审核注册平均周期已经大幅缩减到6个月。从首次递交申报稿，木仓科技已创下创业板注册制上市审核周期历史之最，申报稿首次被受理至今一年有余，但公司仍未获得首轮问询。

　　业界表示，学车领域APP 的月活跃用户数量排名第一、市场占有率接近60%的木仓科技能否成功登陆A股市场，将成为垂直领域APP应用企业的风向标，但是其能否顺利上市破局仍有待观察。

　　小米加持难破上市局

　　木仓科技前身成立于 2011年，同年7月，公司即上线了驾考培训行业具有影响力的产品——驾考宝典，为学员提供机动车驾驶培训信息服务。目前，木仓科技核心产品驾考宝典 APP已是国内用户数量最多的互联网学车平台，2021年上半年平均月活跃用户数量超过2608万。

　　自2011年成立以来，木仓科技以互联网学车服务大量用户为基础向互联网汽车后市场延伸，形成了以驾考宝典为核心多款产品矩阵，开发了驾考宝典3D练车、教练宝典、全国违章查询、车友头条、买车宝典、小猪二手车等多款移动应用工具。2021年上半年，公司主要APP合计平均月活跃用户数量超过2825万。

　　2018年至2021年上半年报告期，木仓科技营收分别为2.4亿元、2.06亿元、3.31亿元和2.45亿元，归属净利润分别为7945.61万元、5531.83万元、9548.07万元和7799.60万元。近年来，公司业绩层面向好，但是在资本市场上却始终未有建树。

　　据21世纪经济报道记者了解，此次上市已是木仓科技第三次布局资本市场。2011年6月，木仓科技实控人姜英豪和朱星与小米科技协商一致决定设立公司从事驾考相关互联网服务，初始设立采用差别化出资方式，即小米科技作为投资人出资200万元持股20%，姜英豪和朱星各出资1万元，分别持股52.80%和27.20%。公司设立完成后，小米科技将其名下持有的52.30%和26.70%公司股权转让给姜英豪、朱星，转让后小米科技持股20%。

　　成立当年，驾考宝典APP上线。2012年为赴境外融资，木仓有限搭建VIE 架构，但始终未能成行。

　　2016 年，木仓有限拟进行境内融资，决定解除海外 VIE架构，并对木仓有限的股权结构进行了相应调整，根据股权重组框架协议，黎万强通过代持还原将其所持木仓有限17.11%的股权转让给小米科技全资子公司金星投资。

　　2016年12月，木仓有限通过增资引入财务投资人宁波丰图、深圳富海、珠海富海、上海雍图、金华智臻、王敏学等外部股东；2017 年 9 月，通过股权转让引入宁夏特拉蒙、刘艳、邹东亮等股东，并整体改制变更为股份公司。2018年1月，木仓科技增资引入财务投资人信度投资。

　　根据上述历次增资及股权转让对赌协议，木仓科技须在2018年年底前完成IPO申报。

　　2018年8月，因木仓科技暂缓IPO，股东王敏学、宁夏特拉蒙通过减资形式退出；2019年8月，因公司未能在 2018 年底前完成IPO申报，股东上海雍图、深圳富海、珠海富海、信度投资、刘艳通过减资退出，木仓科技依照投资时各方达成的回购条款向其支付对价。

　　截至招股书签署日，姜英豪和朱星合计持有木仓科技58.24%股权为实际控制人，金星投资持有17.67%股权，为公司第三大股东。

　　两次减资后，木仓科技再次开启A股上市进程，经过两次辅导，公司2020年年底终于递交申报报，但是至今仍未获得进展，虽然背后有小米公司的加持，木仓科技上市至今难产。

　　三大主业如何平稳

　　有券商分析人士向21世纪经济报道记者指出，互联网、APP垂直应用领域公司之前的上市路径多是海外资本市场，APP垂直应用领域由于经营风险较大难以登陆A股市场。事实上，从木仓科技的经营表现来看，其营收模式也充满着变数。

　　报告期内，木仓科技表示，主营收入全部来源于学车服务、互联网广告服务和汽车导购信息服务等三大业务，但是三大业务的营收表现却难以稳定。

　　2018年，木仓科技学车服务、互联网广告服务和汽车导购信息服务分别实现营收为3130.51万元、1.38亿元和6539.86万元，分别占比为13.32%、58.85%和27.83%，彼时互联网广告和汽车导购信息服务为公司的贡献主力，公司学车业务并不占据突出优势。

　　报告期内，公司学车服务收入持续增长，各期分别为3130.51万元、5359.71万元、1.73亿元和1.71亿元，占当期营收比例分别为13.32%、26.06%、52.42%和70.27%；公司互联网广告服务收入分别为 1.38亿元、1.17亿元、1.30亿元和6532.64万元，占比由58.85%降至26.82%，尤其是品牌车企广告收入，已由2018年的7742.64万元大幅下滑至2021年上半年的1108.26万元。

　　同时，木仓科技汽车导购信息服务也整体大幅下滑，报告期分别为6539.86万元、3472.02万元、2692.50 万元和 707.04 万元，占比由27.83%下滑至2.90%。

　　木仓科技表示，报告期内，受汽车市场整车销售市场开始下滑等市场不利影响，公司汽车品牌广告客户对于广告投放力度有所下降，使得品牌广告收入下滑。消费者购买汽车意愿降低，公司部分客户因经营不善，出现无法偿还公司应收款现象，为降低回款风险，公司主动减少了与部分汽车销售服务平台的业务合作。

　　自2017年，木仓科技开始探索互联网学车业务的“用户付费模式”，公司围绕着用户需求，陆续开发了教练宝典、驾考宝典企业版等产品，并增加了驾校排名、教练推荐、城市首页推荐等多项模块帮助消费者选择驾校，公司提供的产品、服务以及平台功能逐步升级，用户对公司互联网学车产品的认可及付费意愿提升，因此学车服务收入持续大幅增长。

　　21世纪经济报道注意到，此前木仓科技的学车业务是免费提供，公司依赖更多依赖广告收入，目前学车APP、学车小程序领域更多的是提供免费业务，国内用户早已形成了免费使用的习惯，木仓科技的用户付费模式是否可以持续，后续是否会造成公司用户大量流失存在较大不确定性。

　　值得注意的是，学车服务模式转变之后，木仓科技已趋向于广告宣传获得流量，报告期内，报告期公司销售费用大幅攀升由2018年的3005.22万元增至2021年上半年的5449.64 万元，其中广告宣传及推广费已占到公司销售费用的近一半。

　　根据此次募资计划，7.3亿元募资中，木仓科技合计计划拿出超过2.1亿元资金进行宣传推广。已是行业市场排名第一的木仓科技走向推广销售模式，还能有多大的成长空间也有待关注。

　　对手阻击下能否成行

　　据QuestMobile统计数据，木仓科技旗下核心产品驾考宝典 APP的月活跃用户数量已在学车领域排名第一，市场占有率接近60%，且显著领先竞争对手，按照目前的市场占有率，木仓科技在学车服务领域已接近垄断地位。

　　2021年2月国家发布平台经济领域的反垄断指南后，针对互联网平台垄断、竞争失序问题的反垄断处罚措施不断出台，木仓科技选择的付费平台模式或将面临严监管。

　　事实上，报告期内，木仓科技已经因为不正当竞争被对手提起诉讼。2021年1月27日，联桥网络（公司“驾考宝典”主要竞争对手“驾校一点通”运营主体）因其与木仓科技及其全资子公司木仓信息、天津木仓的不正当竞争纠纷向天津市第一中院提起诉讼，请求判令公司停止不正当竞争行为、刊登赔礼道歉声明并赔偿 3022万元。

　　木仓科技称，目前，该诉讼已开庭审理，但尚未判决，如果本次不正当竞争纠纷诉讼最终败诉，可能会对公司未来经营带来不利影响。

　　此外，目前移动互联网APP领域也正处于国家大力整顿阶段，APP如果出现违规违法事项，甚至随时可能被处罚甚至暂停业务。报告期内，木仓科技就因存在的违法违规行为受到处罚，共计涉及3次APP通报整改。

　　2020年7月木仓科技，因为违规使用“汽车互联网服务领导者”、“精准考题”、“权威押题”、“十个考驾照，九个用宝典”等易引人误解广告语被责令整改。2020年8月，驾考宝典因存在强制用户使用定向推送功能的问题被工信部通报整改。2020年11月，木仓科技APP 驾考宝典、全国违章查询APP因存在违规收集用户个人信息的行为被通报整改。2021年1 月，公司 APP车友头条存在超范围收集个人信息问题再被通报。

　　互联网整治大潮下，木仓科技闯关创业板，能否成行不仅考验自身经营业绩，也同时考验着A股监管层对移动互联网平台企业上市的态度。

　　（作者：韩一 编辑：张玉洁）

责任编辑：张熠

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